文/许倩

旅企的日子难过，这反而更激发了他们的上市热情。若能顺利叩开IPO大门，他们将首募一笔不菲的“救命”资金。

近日，国内再添两支冲击主板市场的国资旅企生力军，分别是：依托恩施大峡谷国家5A级旅游景区等资源开展旅游客运等业务的鄂旅股份和以广州地标“小蛮腰”观光塔旅游资源为运营主体的广州塔。

据大文旅记者统计，1个月内，南方文旅、华强方特、陕西旅游、青都旅游4家文旅企业亦先后冲刺IPO，目前排队IPO的旅企已超过10家。

但对于旅游板块而言，这条上市路注定不好走。胜出者固然会是资本宠儿，但更多企业恐怕只能沦为“陪跑者”。

鄂旅股份：经营产品结构单一

近日，鄂旅股份首发申报材料获证监会受理，拟上交所主板上市。

依托恩施大峡谷风景区、九宫山风景区，以及随州大洪山风景区资源，鄂旅股份曾于2017年10月在新三板挂牌。但不到两年，2019年1月鄂旅股份为筹备主板上市，选择从新三板摘牌。

鄂旅股份是2017年3月在湖北恩施大峡谷旅游开发有限公司基础上股改设立，实际控制人为湖北省国资委，共持有鄂旅股份85.79%股权。

自2016年起，鄂旅股份经过两轮资产重组，先后剥离景区门票业务和部分亏损资产，目前主要收入来源于恩施大峡谷景区客运索道和游客转运业务。不过，由于景区门票收入占主营业务收入比重达4～5成，资产重组也削掉了其“半壁江山”。

2017～2019年，鄂旅股份的营业收入分别为1.01亿元、1.50亿元、1.42亿元，增长率分别为-3.47%、48.3%、-5.48%；净利润分别为4533.24万元，8025.4万元，6690.54万元。

“存在经营产品结构单一劣势。”鄂旅股份在招股书中称。受制于此，疫情冲击下，2020年前三季度，鄂旅股份营收骤降至2830.66万元，不及2019年全年营业收入的20%。仅实现净利润232.17万元，综合毛利率和销售净利率分别下降39.51%、38.53%。

鄂旅股份在招股书中提示，关联方大峡谷景区开发公司负责恩施大峡谷景区开发及门票销售，近年来持续亏损。未来如果大峡谷景区开发公司持续亏损或资不抵债，并导致景区无法正常运营及接待游客，将对公司在恩施大峡谷景区运营业务造成重大影响，导致公司经营业绩下滑。

谋求上市，是鄂旅股份作出的努力之一。

据披露，在此次募集资金投资项目中，鄂旅股份拟投入募集资金3.78亿元用于完成恩施大峡谷女儿湖景区客运索道和恩施清江红花峡客运索道项目建设，扩大索道业务。

鄂旅股份还在招股书中称，公司经营业务所在景区有天坑、地缝等众多有开发价值的景点资源，如能为此类景点提供索道、地面缆车、游船等多样的交通游览方式，将进一步增加营业收入，丰富产品结构。

广州塔：收入来源半数以上靠门票

在新三板上市近4年后，广州市地标性建筑“小蛮腰”——广州塔也要来A股了。

1月15日，广州塔公司宣布，公司已于近日向证监会广东监管局报送了首次公开发行股票辅导备案的申请材料，目前已进入首次公开发行股票辅导备案阶段。

资料显示，广州塔公司主营业务为旅游景区规划设计、开发管理，旗下广州塔为广州地标性建筑，于2017年2月挂牌新三板。但挂牌3年来，广州塔未进行过一笔融资或重组，也未在新三板市场进行交易。

广州塔为国企全资控股企业，控股股东广州市城市建设投资集团有限公司持股90%，实际控制人是广州市国资委，另一名股东广州市广播电视台，持股10%。

作为“羊城新八景”之一，广州塔创造了全球最高的露天观光平台(2013年吉尼斯纪录)、最高的极速云霄(2013年吉尼斯纪录)、最高的摩天轮(2014年吉尼斯纪录)等多项世界之最，并于2013年被评定为国家4A级旅游景区。

2015～2019年，公司营收从4.85亿元增加至6.91亿元，净利润从2880.42万元大幅增至1.44亿元。在其收入来源中，门票、餐饮收入为主要业务来源，2019年收入占比分别为51.95%、16.93%，两者合计占了68%。

不过，在刚过去的2020年，受新冠肺炎疫情影响，国内旅游业上半年遭遇重创，广州塔也亏损逾千万元。

数据显示，去年上半年，广州塔共接待登塔游客25万人次，同比减少85万人次，减幅77%；净利润亏损6454.69万元，同比下降193.97%。

资金吃紧下，广州塔不得不求助于资本市场融资补血，而IPO算是一条捷径。

旅企上市有多难？

但成功者寥寥。

据统计，近5年内运作成功并上市的旅企只有九华旅游、天目湖旅游和西域旅游3家，就算是近10年来成功上市的也仅有6家。而2020年成功上市的西域旅游，其IPO之路更是走了15年。

去年底，华强方特发布了上市辅导备案的提示性公告，这已是其第三次冲刺IPO。

早在2012年，华强方特就首次谋求上市，后因A股IPO暂停而撤回申请资料，并于2015年登陆新三板。4年后，2019年6月，华强方特向证监会报送了公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请，拟募资11亿元用于研发中心建设项目、动漫电影制作项目和品牌建设及推广项目。

但受疫情冲击，去年6月，华强方特主动宣布终止IPO申请。彼时，华强方特在公告中表示，公司所处的文旅及影视行业普遍受到了新冠肺炎疫情的重大影响，公司经营业绩下滑，疫情尚未结束，全年业绩存在不确定性，将待疫情稳定后将重新提出上市申请。

有业内人士分析称，大部分旅游企业上市失利的因素多来自于发审委“硬性规定”的“门槛”。

此前，为保证市场的良性发展，发审委对于5A级历史文化遗迹、自然遗产的营收有着明确要求，即8000万元的“门槛费”。相关部门虽未作出公开声明，但在行业内这却是心照不宣的潜规则。而绝大部分拟上市旅企的营收成绩无法触及这一最低门槛。

除“门槛费”外，发审委还要求企业近三年实现稳定营收，不得出现业绩起伏较大的情况。然而，受季节、灾害等不可控影响（如2020年新冠疫情），多数旅游企业的营收业绩起伏波动较大。

在A股4000多家上市企业中，旅游类企业不过100来家，其中景区类旅游企业不到20家，未来这个数量能否增多，除企业自身转型升级创新，恐怕还有待政策支持。